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德邦再发招股说明书:人力两年翻倍,毛利率持续下降

2020-08-09 06:05:29 

3月16日晚间,证监会预先披露了德邦物流最新的招股说明书,德邦2016年最新业绩情况也随之曝光:170亿元营收,3.8亿元净利润。另外,德邦IPO计划公开发行股票的总量不超过15000万股,配套募集资金29.88亿元。

不过,从德邦披露的信息也可以看出,随着德邦在快递领域的布局,德邦的人力成本正在大幅增加,毛利率不断下降。为了应对这种局面,以直营模式起家的德邦不得不推出事业合伙人制度,以纾解成本上的压力,而这又导致了服务质量的下滑。

从承包货运处业务到零担物流老大

根据招股说明书,德邦IPO拟公开发行股票的总量不超过15000万股,包括公司公开发行的新股及公司股东公开发售的股份(以下简称“老股”)。此次发行后德邦总股本不超过101000万股,且本次公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例不低于10%。

此次发行新股后,实际控制人崔维星直接与间接合计持股比例将下降到了33.04%,但不影响其对德邦的实际控制权。

崔维星于1998年6月至2002年5月承包了中国南方航空股份有限公司老干部航空客货运处的业务,然后在2001年6月成立了广州市德邦物流服务有限公司,2004年10月成立广东德邦物流有限公司。2009年6月,崔维星与其他170名股东共同投资发起设立广东德邦投资控股股份有限公司,同年8月与德邦控股共同投资发起设立德邦物流股份有限公司,并担任董事长兼总经理至今。

零担物流是相对于整车物流而言,一张货运单货物不够整车运输,共同装运。德邦物流对运输货物重量按照不同规格进行分类:轻货(单票30kg以下)、小票零担(单票重量在30kg-500kg范围内)、大票零担(单票重量在500kg-6000kg范围内)以及整车(单票6000kg以上)。

上市过程中,德邦将募集29.88亿元资金投入直营网点建设、零担运输车辆购置、快递车辆及设备购置以及信息一体化平台建设等项目。

《招股说明书》显示,2015年和2016年,德邦营业收入同比增长分别达到了23.14%和31.57%,持续保持着零担物流市场老大的地位。

但受不断扩张的整车业务和快递业务影响,从2014年到2016年,德邦物流毛利率一路下滑,分别为17.77%、14.53%及13.41%。另外,受快递业务发展初期大量投入影响,德邦2015年的净利润一度大幅度下滑。

截至2016年年底,德邦及下属全资子公司在全国32个省、市、自治区的315个城市共拥有营业网点5320个(不含事业合伙人网点),拥有各型运输车辆10211台(仅考虑长途车车头而不考虑半挂车的计算口径),在北京、上海、广州、武汉、成都、郑州等各区域中心城市有114处分拨中心。

德邦上市的漫长中场

德邦选择上市的原因与民营快递企业差不多,国际上知名的综合物流企业都以快递业务为主,德邦作为中国零担物流业的规模最大的企业,在发展上已经面临瓶颈,需要开发快递新业务,而新业务的拓展,显然需要大笔的投入。

2015年,德邦物流新增加营业网点数205个,同比增加3.81%,但由于事业合伙人模式的推出,德邦把业务薄弱的支线区域交给合伙人运营,2016年营业网点因此减少了261个,同比减少4.68%。随着网络布局的成熟,德邦很难再靠规模效应获得快速增长。

而德邦在2013年上线快递业务之后,大量前期投入也拖累了德邦的盈利能力,要想进一步发展,跟上民营快递巨头的脚步,德邦需要引入资本。

不过,相比已经通过借壳和赴美IPO完成上市的五大民营快递企业,德邦的上市之路可谓好事多磨。

2015年6月,德邦就向证监会提交了IPO申请材料,7月3日,德邦在证监会官网首次公开发行股票信息披露,拟在上海证券交易所上市。但由于证监会在2015年7月到11月间暂停了IPO,德邦物流的上市进程不得不迎来“中场”休息。

鉴于IPO进程缓慢,五大民营快递企业都选择了借壳上市、赴美IPO这两种较为快捷的方式,陆续在2016年底2017年初完成上市。

但德邦董事长崔维星在接受媒体采访时表示,不觉得上市的早晚对德邦有多大的影响,更专注于把管理做扎实,把客户体验做好,所以没有考虑借壳上市。

快递扭亏为盈,但人力成本吞食盈利能力

上市的步伐继续迈进,但德邦所面临的挑战也越来越多,不论是在主营业务还是新的快递业务上,德邦都有着不小的压力。

与发达市场相比,国内公路零担货运市场的集中度仍然不高。2009年,欧洲公路货运市场已经处于市场集中阶段,最大的5家零担公司的份额之和为28%,而美国公路货运市场已经高度集中,最大的5家零担公司的份额之和达到60%。

而德邦不仅面临天地华宇、佳吉快运等企业追赶,还有为数众多区域性物流企业的竞争。

鉴于快运业务贡献了超过87%的利润,在快递业务没有建立起明显优势之前,德邦仍然会着力巩固主营业务。从德邦配套募资用途也可以看到,超过一半的募资投入到零担车辆的购置方面。

快递业务方面,德邦刚刚起步便定位为“中国性价比最高的重货快递”,主要针对货物重量在1.5kg到30kg的快递产品,以实现与其他快递公司的差异化服务。虽然通过差异化的市场定位打开了局面,并在2016年实现了扭亏为盈,但德邦快递规模仍然比较小,对德邦利润率的拖累也比较明显。

2015年,德邦利润大幅减少,主要原因就是2013年德邦上线快递业务后,人员及快递网点建设等成本投入较大。

2015年及和2016年,德邦主营业务成本分别增长28.00%及和33.29%,均高于同年23.14%及和31.57%的营业收入增速。

近年来,劳动力成本上升,加上员工数目剧增,德邦人力成本不断上涨。据德邦披露,快递业务的快速发展导致用工需求大幅增加,德邦的自有员工人数在2014年到2016年分别达到52520人、75244人和114108人。而德邦员工数量(包括劳务派遣用工)年均增长率达31.63%,人力成本正在成为德邦负担最大的成本项目。

德邦物流虽然长期坚持直营模式,但在2015年8月,为了实现快速扩张,弥补网络覆盖的不足,德邦启动了事业合伙人计划,已签约成为公司事业合伙人的个体总计5190个。德邦方面也承认,直营与合伙互补的网络结构将成为未来发展的主流。

不过,推行合伙模式显然影响了德邦的服务质量。2016年,德邦的服务指标数据较2015年水平有所下降,主要原因就是快递业务较以往年度新纳入了事业合伙人的指标统计,异常签收率、百万件丢货件数和万件投诉量都明显上升。

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